272.HK 瑞安房地產 2007 中期業績短評

• #272 上半的業績其實同去年同期差唔多, 可以話冇增長.
• 純利上升純粹是因為稅務開支減少佐及重估物業價值比去年上升左.
• 員工人數由同期的935人增加到1048, 增加左12%, 但員工成本就增加超過一倍($64M->$134M). 員工的人工及花紅 全期DOUBLED 佐?
• 推廣開支亦增加80%, 由去年同期的$100M 增加到 $181M. 這裡是否意味著銷售方面較困難需要加強推廣呢? 有待觀察.
• 因為上年上市集佐資, 財務成本減少及利息收入增加抵銷左員工成本及推廣開支的增加.

1. 2006年EPS : 0.476,
2006年H2EPS : 0.286
2007H1EPS : 0.26 (較2006年H2有些微退步, 約10%) (較2006H1增加36.8%)
2. NAV增加6.5%
3. 土儲加42%
4.負債去到10%, 但較2006年的5%多了一倍
唯一較好的是有0.05股息....其他同類股份無息派....但是否無其他作為或有意與股東分享.....要問 羅生先知

1) 盈利已顯示完全攤薄, 去除攤薄的顧慮.
2) 轉讓陪份於武漢天地及上海太平橋項目權益, 對下半年盈利已有保障.
3) 預計於07, 08, 09年可銷售和可出租面積以倍數上升.
4) 出租物業可長期保持穩定盈利收入
5) 負債與其他內房股比較仍然極低, 集資壓力較輕.
6) 2007 年下半年有特殊盈利, 因出售其下三個項目的 48% 權益.

暫時都係不賣也不買，keep 住。e 匹可可能係未來的太古坊，睇下我的耐性同技術。小注博大回報。